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行业新闻

重磅!从5%增至20%!MSCI大幅提高A股权重4000亿增量资金定了!为牛市加油?

2019-03-01

北京时间3月1日凌晨,MSCI又宣布了一项重磅利好!将扩大中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子至20%(当前为5%)。这将分三个阶段落实,5月份扩大至10%、8月份扩大至15%、11月份扩大至20%。11月份,将把中国A股中盘股纳入MSCI指数。

20%纳入因子!

MSCI发布公告称,将扩大中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子至20%(当前为5%),这将分三步实施:

步骤 1:作为 2019 年 5 月的半年度指数审议的一部份,MSCI 会把指数中的现有的中国大盘 A股纳入因子从 5%增加至 10%,同时以 10%的纳入因子纳入中国创业板大盘 A 股。

步骤 2:作为 2019 年 8 月的季度指数审议的一部份,MSCI 会把指数中的所有中国大盘 A 股纳入因子从10%增加至 15%

步骤 3:作为 2019 年 11 月的半年度指数审议的一部份,MSCI 会把指数中的所有中国大盘 A 股纳入因子从 15%增加至 20%,同时将中国中盘 A 股(包括符合条件的创业板股票)以 20%的纳入因子纳入 MSCI 指数。

MSCI表示,完成三步实施后,MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股(其中包括了27只创业板股票);这些A股在此指数中的预计权重约3.3%。

MSCI表示,在此次咨询中,国际机构投资者也强调未来中国A股在MSCI指数权重增加超过基于20%的纳入因子应以中国当局成功解决一系列剩余的市场准入问题为前提。MSCI正与相关监管机构保持紧密联系讨论咨询中较突出的现存市场准入限制。这包括对套期保值和衍生品工具的管制,中国A股短促的结算周期,互联互通的交易假期风险以及综合账户交易机制的缺乏。

扩容后带来的增量资金有多少?

MSCI调整扩容后A股反应值得关注。此前各大机构针对MSCI增加A股纳入权重所能带来的资金流入均作了测算。

高盛:

MSCI有理由将A股纳入因子上调至20%,预计将带来600亿美元的资金流入,可能流向“外资青睐股”。

瑞银:

如果MSCI将中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%,将有560亿美元净流入A股,而纳入中盘A股将带来额外140亿美元的净流入。

摩根士丹利:

如果获得通过,在今年5月和8月两次纳入时点,预计将带来150亿美元的被动资金流入。主动资金方面,根据现有的跟踪MSCI新兴市场指数的全球资产管理规模测算,如果这些资产管理公司简单地根据上述A股纳入MSCI因子的变化,调整其在A股的投资比重,将带来250亿美元的资金流入。

国信证券:

若 MSCI 将 A 股的纳入因子从5%提升至20%, 为 A 股市场带来的增量资金约为 490.3 亿美元(约 3299.8 亿人民币),其中, 2019 年 5 月和 2019 年8月带来的增量资金分别为 244.3 亿美元(约 1644.0 亿人民币)和 246.0 亿美元(约 1655.8 亿人民币)。

天风证券:

如果MSCI同意提升A股纳入比例,被动型增量资金将在5月底有第一批流入(规模最多在2000亿左右)。

华创证券:

2019年5月、8月份将分别带来229.70亿美元(约人民币1557.37亿人民币)、242.70亿美元(约1645.51亿人民币)的增量资金。2020年5月还将增加137.6亿美元(约932.93亿元人民币)增量资金,总计将带来约610亿美元的增量资金(约4135.80亿元人民币)。

MSCI概念股名单

A股MSCI概念大盘股名单

创业板个股名单

短期反复不改资金长期流入趋势

虽然在2月25日,通过沪/深港通的北上资金在连续18个交易日净买入后首次呈现小幅净流出,当日在A股两市成交额超万亿、三大指数集体暴涨5%的行情下,北上资金净流出7亿元。近三日,外资流入量也相较于此前的每日近50亿元有所下降。

由于2月为业绩、经济数据真空期,且全球机构都将去年超低配的新兴市场配了回来,这也解释了此前A股的大涨。虽然2月存在春节长假等非交易日,但区间北向资金净流入依然不减。不过,随着市场上涨,机构开始关注3-4月的业绩报告期、春季复工情况以及新的政策信号。

数据来源:东方财富Choice数据

惠理基金中国基金经理操礼艳表示,按照全年外资净流入6000-7000亿元的预测,其实今年前两个月净流入1000亿并不算特别多。尽管此前单天数据显示外资净流入,但中长期外资也不会撤走,此后预计仍将维持战略性增持的态势。数据显示,2017年每个月外资都持续流入A股和港股,2018年维持了这一态势,只是某几个月小幅净流出。

尽管在MSCI纳入前已有外资抢筹、提前布局,但并不必过度看重这一纳入时点,更关键的是中长期趋势。就中长期而言,星石投资首席执行官杨玲对记者表示,即使短期内资金或有兑现收益的需求,可能会导致市场短期震荡盘整,但中长期外资增配A股的趋势不可逆。目前,A股在全球具备估值优势。截至2019年2月27日,上证综指平均市盈率14.7倍,标普500动态市盈率24.41倍,恒生指数11.7倍。此外,外资对A股的配置绝对低配,外资持有A股市值的比例不到3%,持有日本股市市值比例约30%,韩国市值比例约15%。但是,中国境内经济6.5%的GDP增速在全球名列前茅,从全球比较的角度来看,A股能给外资带来超额收益。

杨玲还提及,过去外资低配A股主要的原因在于A股对外开放水平较低。但如今外资投资A股的渠道正加速放开:自从沪深港通相继开通,投资额度限制不断放松,2018年QFII锁定期、资金汇出限制取消,2019年1月QFII额度从1500亿美元提升至3000亿美元。从制度上放开了外资投资A股的渠道。加上全球三大指数供应商相继将纳入A股,被动资金和主动资金配置A股的需求也大大提升。

外资将带来怎样的风格转变?

根据第一财经的报道,随着MSCI、富时罗素等全球指数纳入A股,被动型和主动型资金都将持续流入中国境内市场,到2020年底,外资占A股流通市值的比重有望接近10%-15%,不弱于公募基金和保险资金的合计量。因此,研究外资机构的操作模式就显得非常重要。

从过去外资进入其它地区股市以及最近外资进入中国内地市场的操作风格观察,可以发现买入方式是一种“推土机模式”,即选好标的后持续买入,而不顾市场整体状况以及上市公司的短期波动,这可以参考外资近两年买入中国内地的消费白马股的操作风格。一旦外资想出货,基本上也是一种反向的推土机模式,直接往下推。这种模式显然与我们所熟知的试盘、吸筹、震仓、拉升、诱多等模式完全不同,显得干脆、直接,中国境内投资者需要快速掌握这种新的操作模式。

值得注意的是,过去很多时间以来,外资密集持有的股票多为龙头大盘股,且青睐消费和医疗,例如外资持有的五大上市公司为:贵州茅台、美的、平安保险、海康威视、恒瑞医药,其实这也与外资对于A股3000多家上市公司的研究覆盖力度不足有关。未来随着MSCI将A股的中盘股和创业板纳入,外资无疑将加强对这类公司的研究投入,届时市场逻辑可能会持续变化。

MSCI亚太区研究部主管谢征傧去年9月表示,“当时(2018年6月)纳入大盘股已经有200多只了,如果再纳入中盘股,总计 400多只股票恐怕投资者无法应付,尤其是研究覆盖精力不足。但如今,投资者已经开始了解200多只大盘股,因此MSCI认为引入中盘股的时机已经成熟。” 他表示,目前预计届时可能纳入的中盘股数量约为168只,“2020年5月的时间点也为外资提供了缓冲期,但在咨询过程中,如果有些投资者认为并不需要分时间段纳入,也有可能会提前在2019年就一次性将中盘股纳入。”

至于创业板,谢征傧认为,“创业板有一定的代表性,占据中国内地市场近20%,逐步成了一个不可忽略的板块,因此MSCI希望也将创业板提出来,和投资者进一步交流,听取他们的看法。从MSCI角度而言,我们希望把市场可以投资的投资机会都纳入指数。”